Spiegazione degli swap su tassi d'interesse - Definizione ed esempio

Un interest rate swap è un derivato finanziario che le società utilizzano per scambiare tra loro i pagamenti dei tassi di interesse.

Gli swap sono utili quando una società desidera ricevere un pagamento con un tasso di interesse variabile, mentre l'altra vuole limitare il rischio futuro ricevendo invece un pagamento a tasso fisso.

Ogni gruppo ha le proprie priorità e requisiti, quindi questi scambi possono funzionare a vantaggio di entrambe le parti.

Come funzionano gli Interest Rate Swaps

In generale, le due parti in un interest rate swap negoziano un tasso di interesse fisso e variabile. Ad esempio, una società può avere un'obbligazione che paga il London Interbank Offered Rate (LIBOR), mentre l'altra parte detiene un'obbligazione che prevede un pagamento fisso del 5%. Se il LIBOR dovrebbe rimanere intorno al 3%, il contratto probabilmente spiegherebbe che la parte che paga il tasso di interesse variabile pagherà LIBOR più il 2%. In questo modo entrambe le parti possono aspettarsi di ricevere pagamenti simili. L'investimento principale non viene mai negoziato, ma le parti si accorderanno su un valore base (forse $ 1 milione) da utilizzare per calcolare i flussi di cassa che scambieranno.

La teoria è che una delle parti possa coprire il rischio associato alla propria sicurezza offrendo un tasso di interesse variabile, mentre l'altra può trarre vantaggio dalla potenziale ricompensa mantenendo un asset più conservativo. È una situazione win-win, ma è anche un gioco a somma zero. Il guadagno che una delle parti riceve attraverso lo swap sarà uguale alla perdita dell'altra parte. Mentre stai neutralizzando il tuo rischio, in un certo senso uno di voi perderà dei soldi.

Gli swap sui tassi di interesse sono scambiati allo sportello e se la tua azienda decide di scambiare i tassi di interesse, tu e l'altra parte dovrete concordare su due questioni principali:

1. Lunghezza dello swap . Stabilire una data di inizio e una data di scadenza per lo scambio e sapere che entrambe le parti saranno vincolate a tutti i termini dell'accordo fino alla scadenza del contratto.
2. Termini dello scambio . Sii chiaro sui termini in base ai quali stai scambiando i tassi di interesse. Dovrai valutare attentamente la frequenza dei pagamenti richiesta (annuale, trimestrale o mensile). Decidete anche sulla struttura dei pagamenti: se userete un piano di ammortamento, una struttura bullet o un metodo a coupon zero.

Per illustrare come può funzionare uno scambio, esaminiamo ulteriormente un esempio.

La Società ABC e la Società XYZ stipulano uno swap su tassi di interesse di un anno con un valore nominale di $ 1 milione. ABC offre a XYZ un tasso annuo fisso del 5% in cambio di un tasso LIBOR più l'1%, poiché entrambe le parti ritengono che il LIBOR sarà all'incirca del 4%. Alla fine dell'anno, ABC pagherà $ 50.000 XYZ (5% di $ 1 milione). Se il tasso LIBOR è scambiato al 4, 75%, XYZ dovrà quindi pagare 5700 USD alla società ABC (5, 75% di $ 1 milione, a causa dell'accordo di pagare il LIBOR più 1%).

Pertanto, il valore dello swap su ABC e XYZ è la differenza tra ciò che ricevono e spendono. Dal momento che il LIBOR è risultato più alto di quanto entrambe le aziende pensassero, l'ABC ha vinto con un guadagno di $ 7.500, mentre XYZ ha realizzato una perdita di $ 7.500. Generalmente, verrà effettuato solo il pagamento netto. Quando XYZ paga $ 7, 500 a ABC, entrambe le società evitano i costi e le complessità di ciascuna società pagando l'intero importo di $ 50.000 e $ 57.600.

Pro: Perché gli swap su tassi d'interesse sono utili

Ci sono due ragioni per le quali le aziende potrebbero volersi impegnare in swap su tassi d'interesse:

1. Motivazioni commerciali Alcune aziende sono presenti in aziende con requisiti di finanziamento specifici e gli swap su tassi di interesse possono aiutare i manager a raggiungere i loro obiettivi. Due tipi comuni di aziende che beneficiano degli swap su tassi d'interesse sono:
   • Le banche, che hanno bisogno di avere i loro flussi di entrate, corrispondono alle loro passività. Ad esempio, se una banca paga un tasso variabile sulle sue passività ma riceve un pagamento fisso sui prestiti che ha erogato, può affrontare rischi significativi se le passività a tasso variabile aumentano in modo significativo. Di conseguenza, la banca può scegliere di coprirsi da questo rischio scambiando i pagamenti fissi che riceve dai loro prestiti per un pagamento a tasso variabile che è superiore al pagamento a tasso variabile che deve pagare. In effetti, questa banca avrà garantito che le sue entrate saranno maggiori delle spese e quindi non si troveranno in una crisi di flussi di cassa.
   • Gli hedge fund, che si basano sulla speculazione e possono ridurre alcuni rischi senza perdere troppe ricompense potenziali. Più in particolare, un hedge fund speculativo con una competenza nella previsione dei futuri tassi di interesse potrebbe essere in grado di realizzare enormi profitti impegnandosi in swap a volume elevato e ad alto tasso di interesse.
2. Vantaggi comparativi : le aziende possono talvolta ricevere un prestito a tasso fisso o variabile a un tasso migliore rispetto alla maggior parte degli altri mutuatari. Tuttavia, questo potrebbe non essere il tipo di finanziamento che stanno cercando in una particolare situazione. Una società può, ad esempio, avere accesso a un prestito con un tasso del 5% quando il tasso attuale è di circa il 6%. Ma potrebbero aver bisogno di un prestito che addebita un pagamento a tasso variabile. Se un'altra società, nel frattempo, può ottenere dalla ricezione di un prestito a tasso variabile, ma è tenuto a prendere un prestito che le obbliga a effettuare pagamenti fissi, allora due società potrebbero effettuare uno swap, dove entrambi sarebbero in grado di soddisfare le loro rispettive preferenze .

In breve, lo scambio consente alle banche, ai fondi di investimento e alle società di capitalizzare su un'ampia gamma di tipologie di prestito senza violare le regole e i requisiti relativi alle loro attività e passività.

Contro: Rischi associati agli swap su tassi di interesse

Gli swap possono contribuire a rendere i finanziamenti più efficienti e consentire alle aziende di impiegare strategie di investimento più creative, ma non sono privi di rischi. Esistono due tipi di rischio associati agli swap:

1. I tassi di interesse variabili sono molto imprevedibili e creano un rischio significativo per entrambe le parti . Una parte quasi sempre uscirà in uno swap e l'altra perderà denaro. La parte obbligata a effettuare pagamenti a tasso variabile trarrà profitto quando il tasso variabile diminuirà, ma perderà quando il tasso aumenterà. L'effetto opposto si verifica con l'altra parte.
2. Il rischio di controparte aggiunge un ulteriore livello di complicazione all'equazione . Di solito questo rischio è piuttosto basso, poiché le istituzioni che effettuano queste operazioni sono solitamente in posizioni finanziarie solide e le parti difficilmente accetteranno un contratto con una società inaffidabile. Ma se una delle parti finisce in default, allora non sarà in grado di effettuare i pagamenti. La logistica legale risultante per il recupero del denaro dovuto è costosa e taglierà i potenziali guadagni.

Parola finale

Gli swap sono un ottimo modo per le aziende di gestire il proprio debito in modo più efficace. Il valore dietro di loro si basa sul fatto che il debito può essere basato su tassi fissi o variabili. Quando un'azienda riceve pagamenti in un'unica forma ma preferisce o ne richiede un'altra, può impegnarsi in uno scambio con un'altra società che ha obiettivi opposti.

Gli swap, che di solito sono condotti tra grandi società con specifici requisiti di finanziamento, possono essere accordi vantaggiosi che funzionano a vantaggio di tutti. Ma hanno ancora rischi importanti da considerare prima che i leader della compagnia firmino un contratto.

La vostra azienda o società di investimento ha mai utilizzato uno swap su tassi d'interesse? Sei uscito in anticipo o eri dalla parte dei perdenti?

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