Alcuni analisti sostengono di essere in grado di cronometrare il mercato azionario e investire solo durante i mercati rialzisti. La premessa è semplice: compra azioni quando il mercato aggregato sale e vende all'inizio di un mercato ribassista.
In teoria, puoi massimizzare i guadagni e praticamente eliminare le perdite.
Ma è possibile? Esistono strategie del genere?
Il conglomerato di società quotate in borsa è spesso rappresentato da una sezione trasversale più piccola di titoli denominata indice. Per il nostro esempio, useremo il ben noto indice Standard and Poor's 500, o S & P 500. Questo indice è focalizzato su grandi società americane ed è tipicamente utilizzato per valutare il mercato azionario in generale.
Durante il triennio da gennaio 2008 a gennaio 2011, l'indice S & P 500 ha perso il 12, 11%. Se possedevi azioni di più grandi società americane, è probabile che tu abbia subito una perdita simile in questo periodo. Ora immagina di aver venduto le tue azioni prima del crollo di gennaio '08 e comprato all'inizio del ciclo di tori a marzo 2009. In meno di 2 anni, avresti guadagnato l'88%.
Se, d'altra parte, aveste la lungimiranza di vendere a breve il mercato orso, avreste un guadagno non composto di oltre il 140% - che è una ricompensa molto migliore rispetto alla perdita del 12, 11% per l'acquisto e la detenzione.
Tuttavia, i tempi di mercato sono difficili, se è addirittura possibile. Ci sono argomenti convincenti contro l'idea di "comprare il toro e vendere l'orso".
L'ipotesi del mercato efficiente è un concetto popolare che afferma che tutti gli stock sono valutati correttamente in ogni momento sulla base di tutte le informazioni disponibili. Uno stock non è né sottovalutato né sopravvalutato, ma è esattamente dove dovrebbe essere.
Se ciò è vero, la tempistica del mercato è impossibile poiché i prezzi rifletteranno immediatamente eventuali cambiamenti sulla disponibilità di nuove informazioni. In altre parole, non c'è tempo per te di reagire prima del mercato acquistando o vendendo azioni prima che salga o scenda.
Uno studio chiamato Black Swans e Market Timing: Come non generare Alpha ha esaminato l'effetto di valori anomali, o giorni di negoziazione anormali, su un portafoglio a lungo termine. Lo studio ha rimosso i 10 peggiori giorni di attività di mercato tra il 1990 e il 2006 e il valore del portafoglio è salito del 150, 4% in più rispetto a quello passivo che è rimasto investito per tutto il tempo.
Quando hanno rimosso i 10 giorni migliori, il valore del portafoglio è sceso di oltre il 50%. Ma dal momento che questi "cigni neri" in gran parte imprevedibili si verificano meno dello 0, 1% delle volte, il documento ha concluso che è meglio comprare e trattenere piuttosto che cercare di indovinare quando potrebbero verificarsi questi periodi isolati.
Il documento intitolato Mutual Fund Performance citava un ampio studio statunitense e britannico sui fondi comuni di investimento. Una constatazione è stata che i gestori di fondi attivi erano, in media, in grado di registrare leggermente il tempo sul mercato. Tuttavia, i loro guadagni netti sono stati quasi interamente assorbiti dalle commissioni di gestione e di transazione e quindi non hanno praticamente avuto alcun effetto sulla performance complessiva del fondo. Se professionisti qualificati che gestiscono attivamente i fondi comuni di investimento possono registrare solo un po 'di tempo nel mercato, è improbabile che gli investitori occasionali possano farlo. È anche importante fare attenzione alle menzogne ​​comuni raccontate dai gestori di fondi comuni.
Dal momento che c'è un eccesso di indicatori fondamentali e tecnici disponibili - molti dei quali in conflitto - che segui? In altre parole, come reagisci quando il tasso di occupazione sta diminuendo, ma le scorte salgono a nuovi massimi in termini di maggiori guadagni? Dovresti comprare quando le azioni sono ben al di sotto dei rapporti storici tra prezzi e guadagni nonostante le vendite a volume elevato? Per ogni rapporto e sondaggio che suggerisce una direzione, di solito c'è un indicatore contraddittorio che suggerisce il contrario.
Come si dimostra l'efficacia di un modello di market timing? In genere lo fai eseguendo il back-test con dati storici. Ma guardando costantemente al passato per convalidare un sistema, si corre il rischio di dati che si adattano alla curva, che sembra funzionare bene col senno di poi, ma potrebbe avere poco potere predittivo per il futuro.
Inoltre, anche se una tendenza si è espressa più volte storicamente, fattori economici, politici, industriali e specifici dell'azienda possono cambiare, in modo tale che la tendenza non sia più rilevante.
Strategie di tempistiche di mercato Mentre alcuni affermano che la tempistica del mercato è praticamente impossibile, ce ne sono altri che affermano che un'impresa del genere è effettivamente realizzabile. Quali tecniche usano e quali prove hanno che i tempi di mercato sono uno sforzo pratico e redditizio?
Se il mercato si muove in cicli, allora dovrebbe essere possibile utilizzare strumenti tecnici per quantificare tali tendenze e determinare con una misura di accuratezza toro e sopportare fasi di mercato. Una media mobile è un metodo semplice per ottenere proprio questo.
La media mobile è una linea che traccia il prezzo medio di un'azione in un determinato periodo di tempo. Un metodo di trading di base è quello di acquistare quando i prezzi delle azioni salgono al di sopra della media mobile a lungo termine e vendere quando il prezzo scende al di sotto. Nel documento, Analisi tecnica con una prospettiva a lungo termine: strategie di trading e abilità di timing di mercato, sono stati valutati alcuni approcci non comuni. Una strategia consisteva nell'analizzare i quattro anni finali dei dati di mercato per determinare quale lunghezza media mobile si rivelasse la più efficace per prendere decisioni di investimento. Contrariamente al consueto calcolo delle medie mobili utilizzando periodi brevi come 50 o 200 giorni, le medie mobili di questo documento sono state calcolate su periodi di tempo molto più lunghi.
Questa strategia a medio termine a lungo termine ha conseguito guadagni in eccesso sul mercato? Bene, mentre l'indice S & P 500 ha guadagnato il 90% tra il 1994 e il 2009, questo uso dinamico di una media mobile a lungo termine ha raggiunto il 572%. Indubbiamente, questi risultati sono impressionanti. Ma è prudente ricordare che i rendimenti passati non sono un indicatore infallibile delle prestazioni future.
Ed Yardeni, che era il capo degli investimenti strategici per Oak Associates, nonché professore e economista presso la Federal Reserve Bank, ha sviluppato il modello FED. Questo modello confronta i tassi obbligazionari con i premi azionari. Ad esempio, se il titolo del Tesoro decennale ha un rendimento degli utili più elevato rispetto al mercato azionario (calcolato in base ai 12 mesi finali), è necessario acquistare obbligazioni. Se, d'altro canto, il rendimento degli utili del mercato è superiore a quello delle obbligazioni, dovresti acquistare azioni.
Tuttavia, questo modello ha problemi intrinseci poiché le azioni comportano un rischio maggiore e sono più volatili rispetto ai titoli di stato. Ad esempio, le previsioni sugli utili futuri potrebbero aumentare o diminuire nei mercati azionari, che possono influenzare positivamente o negativamente il vostro investimento. Che cosa succede se le previsioni sugli utili a 12 mesi sono spaventose in quanto si prevede che l'economia entrerà in recessione? Il modello tradizionale della Fed non tiene conto di questa performance futura e pertanto potrebbe suggerire in modo inaccurato agli investitori che le azioni rappresentano un'opzione migliore rispetto alle obbligazioni.
Era dalla necessità di tenere conto di tale volatilità che il modello FED rivisto è stato creato. Questo modello essenzialmente aggiunge guadagni proiettati all'analisi. In altre parole, se si prevede un aumento degli utili del mercato azionario nel prossimo anno, il modello FED è affidabile e gli investitori possono semplicemente confrontare i rendimenti degli utili tra obbligazioni e azioni. Ma se si prevede che i guadagni del mercato azionario diminuiranno, allora questa strategia è inefficace. Contabilizzando i guadagni previsti, il modello di Fed rivisto crea un metodo di investimento più affidabile.
Quindi, come sarebbe andato a finire questo sistema di market timing negli ultimi cinque anni? In base a fondamentali test retrospettivi, queste due semplici regole avrebbero generato un rendimento annualizzato del 18, 9% con un drawdown massimo del 17, 4%, e il rendimento totale a 5 anni sarebbe stato del 137, 26%. (Il drawdown si riferisce all'ammontare della perdita del portafoglio dal picco al minimo). In confronto, il mercato ha avuto un rendimento annualizzato dello 0, 65% e un guadagno a 5 anni del 3, 3% con un drawdown massimo del 56%.
Mentre questa strategia ha esibito rendimenti impressionanti, dipende ancora dall'analisi qualitativa di molti analisti per quanto riguarda i guadagni futuri previsti. Se insorgono circostanze economiche impreviste che danneggiano l'economia, anche il modello riveduto della FED può portare gli investitori a prendere decisioni non redditizie.
William J. O'Neil ha sviluppato un sistema di trading ad alta crescita che utilizza l'acronimo CAN SLIM. Questa strategia impone di investire sul mercato solo durante le fasi di toro e utilizza una tecnica innovativa per determinare quando si verificano tali fasi.
In contrasto con i modelli che seguono guadagni o tendenze, William O'Neil tiene traccia dei "grandi soldi" seguendo gli indizi commerciali delle istituzioni. Asserisce che puoi indovinare quando le istituzioni vendono poiché gli indici di mercato mostreranno un volume elevato senza alcun anticipo di prezzo. Chiama questi "giorni di distribuzione" o giorni di vendita. Se vedi quattro o cinque di questi giorni di svendita ad alto volume entro un mese di trading, preparati a una riduzione dei prezzi successiva. In altre parole, dovresti vendere i tuoi titoli azionari ed essere in una posizione di cassa per la potenziale fase orso.
Ma quanto è redditizio questo modello di market timing? È difficile da dire. Mentre lo screening per titoli ad alta crescita secondo la metodologia CAN SLIM è piuttosto semplice con il software, l'analisi del mercato è abbastanza interpretativa e richiede in genere un approccio visivo. Non ho familiarità con uno specifico algoritmo computerizzato e retro-testabile che è in grado di emulare questa tecnica di market timing. Ma come riportato dall'American Association of Individual Investors, il rendimento annualizzato a 5 anni del metodo di selezione dei titoli CAN SLIM è del 21, 9%. Detto questo, quanto guadagno può essere ottenuto da questa tecnica di timing di mercato isolata non è una conoscenza prontamente disponibile.
Alcuni investitori si occupano principalmente di identificare grandi cicli di mercato che perdurano per anni alla volta. Eppure altri trader cercano di isolare finestre molto strette per fare scambi veloci basati su mini-market pop e drop che possono durare solo settimane. Un sistema utilizza un complesso insieme di regole basate su indicatori di prezzo e volume sviluppati da Marc Chaikin. Il rendimento totale a 10 anni da questo sistema è pari a 1.388, 9% o al 30, 3% annualizzato. Anche se questo può sembrare il più grande sistema di investimento del mondo, ho osservato più da vicino come questo sistema potrebbe funzionare per un investitore medio.
Ho ripetuto la simulazione e ho calcolato le spese di transazione di $ 20 per operazione. Ho anche considerato lo slippage dello 0, 50% perché l'acquisto di posizioni di grandi dimensioni in un breve periodo di tempo causerebbe un aumento dei prezzi e causerebbe uno slittamento. Ciò ha comportato un rendimento annualizzato a 5 anni del 18, 9% con un drawdown massimo del 38, 4% e il 45% degli scambi sono risultati vincenti. Ma forse, cosa più importante, c'è stato un massiccio turnover di azioni per il 400% annuo, il che comporterebbe costi elevati e richiederà un investimento significativo nel tempo.
Parola finale Mentre i test retrospettivi di tali tecniche rivelano risultati proficui, non è una schiacciata per i risultati futuri. Come ogni sistema, ci vuole un investitore disciplinato per seguire il sistema e non lasciarsi influenzare dalle proprie emozioni quando i dati non sono d'accordo. Anche per le comprovate strategie di market timing, ci sarà sempre un errore da considerare, dal momento che i modelli basati su computer non ne tengono conto. Inoltre, l'economia e il mercato sono in continua evoluzione e possono introdurre nuove variabili o alterare vecchie ipotesi che possono ulteriormente complicare queste strategie o influenzare i loro risultati.
Certamente, ci sono opinioni forti sull'efficacia dei metodi di cronometraggio, forse spinti dalla promessa di grandi premi. Mentre alcuni affermano che la tempistica del mercato è possibile e altamente redditizia, altri affermano che il tempismo di mercato è o impossibile o non vale il rischio. Ciononostante, resta da vedere quale di queste strategie di tempistica di mercato supererà la prova del tempo, se ce ne sarà , e quali nuove saranno sviluppate. Molte ricerche e test devono ancora essere fatti per legittimare le teorie del market timing tra gli accademici e gli investitori.
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