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Definizione e calcolo del flusso di cassa gratuito per la valutazione degli stock


Con migliaia di azioni blue chip che pagano dividendi sul mercato, come puoi capire quali sono gli investimenti saggi? Sai cosa cercare per giudicare se un'azienda può o meno sostenere dividendi?

Quando si tratta di società a forte crescita che non pagano dividendi, puoi determinare se la loro strategia di crescita sta superando i loro budget?

Un metodo intelligente per valutare lo stato di salute di un'azienda che paga dividendi o di uno stock di crescita è quello di analizzare il suo flusso di cassa libero.

Importanza del flusso di cassa

La maggior parte degli investitori si rivolge agli utili per azione (EPS) per determinare la redditività di un'azienda. Le informazioni sugli utili sono facili da trovare; infatti, è probabilmente il numero più diffuso per le aziende pubbliche. Ma non è la stessa cosa dei contanti. Qual è la differenza e perché dovrebbe interessarti?

Le aziende registrano i guadagni dopo aver effettuato una vendita. Ma il pagamento da parte del cliente potrebbe essere a credito, quindi il denaro potrebbe non essere realmente nelle mani dell'azienda per mesi o addirittura anni. La compagnia corre ancora il rischio di non ottenere il denaro, nel caso di eventi estremi come i clienti che hanno un default. Mentre la società può immediatamente segnalare la vendita come guadagni, se non hanno accesso al denaro, non possono metterlo in uso.

Mentre i guadagni sono una misura utile per la contabilità, è una valuta difficile che fa davvero andare avanti un'azienda. I guadagni rappresentano l'efficienza operativa e il potenziale a lungo termine, ma il flusso di cassa rappresenta il valore del vostro investimento. In molti casi, le aziende producono guadagni fenomenali, ma dichiarano rapidamente la bancarotta a causa di problemi di flusso di cassa.

Le aziende hanno bisogno di flusso di cassa gratuito

Il flusso di cassa operativo è il denaro reale derivante dalle normali operazioni commerciali quotidiane. Puoi ottenere questa cifra lavorando all'indietro rispetto ai guadagni:

  • Flusso di cassa operativo = guadagni prima di interessi e imposte (EBIT) + ammortamento - imposte

Ma questo calcolo presenta alcuni problemi: non tiene conto delle spese in conto capitale e ignora i pagamenti dei dividendi che incidono direttamente sulla quantità di denaro contante che l'azienda ha a disposizione per alimentare la crescita futura e coprire le spese a breve termine.

Ad esempio, diciamo che una società espande in modo aggressivo le proprie attività facendo investimenti di capitale in nuovi macchinari e in una flotta di veicoli. Questa spesa non avrebbe un effetto sul flusso di cassa operativo, dal momento che fa parte delle normali attività quotidiane dell'azienda. Pertanto, è necessaria un'equazione che aggiusta il flusso di cassa operativo per tenere conto della necessità di acquistare nuovi beni. Ed è qui che la metrica del flusso di cassa gratuito è utile. Il flusso di cassa gratuito è la quantità di denaro residuo dalle attività operative una volta rimosse le spese in conto capitale:

  • Flusso di cassa libero = Flusso di cassa operativo - Spese in conto capitale - Dividendi

Il flusso di cassa gratuito fornisce una chiara comprensione di ciò che rimane dopo che una società acquista attività e distribuisce i suoi pagamenti di dividendi. Considera un esempio che mostri quanto siano diversi i flussi di cassa e i guadagni.

Esempio gratuito di analisi del flusso di cassa e guadagni

Una nuova azienda innovativa decide di commercializzare un nuovo fantasioso widget. Questo nuovo widget costa pochissimo a fare e ha un grande potenziale per rendere l'azienda un sacco di soldi. Quindi l'azienda investe molto nella produzione e nel marketing. Costruiscono nuovi magazzini e acquistano nuovi punti vendita. Ma i nuovi negozi e magazzini sono nel centro di Manhattan, quindi le spese in conto capitale per questi edifici sono molto alte, nonostante il piccolo deprezzamento perché la posizione è molto desiderabile.

I widget volano via dagli scaffali e l'azienda gode di grandi guadagni. Ma i guadagni non tengono conto dell'elevato costo dell'espansione e dell'enorme costo del tag associato alla proprietà del centro. Nonostante la crescita degli utili, la società perde rapidamente denaro per espandere le sue attività. Senza una crescita degli utili, i corsi azionari scendono drasticamente e l'azienda inizia a correre problemi finanziari per coprire i costi di espansione. Di conseguenza, la società deve emettere nuovi titoli di debito o azioni azionarie, causando ulteriori danni all'impresa e al suo valore azionario.

Come ha potuto la società scoprire i potenziali problemi in precedenza? L'analisi gratuita del flusso di cassa avrebbe rivelato rapidamente che la società stava entrando in una pratica insostenibile di spesa. In tre mesi, le spese operative della compagnia sarebbero state le seguenti:

  • Vendite (50% di credito e 50% in contanti): $ 100 milioni
  • Costo dei beni venduti (materiali e manodopera): $ 50 milioni
  • Ammortamento: $ 1 milione
  • Nuovi acquisti di asset: $ 50 milioni

I guadagni del trimestre assomigliano a $ 49 milioni sbalorditivi. Ma l'immagine del flusso di cassa è molto più cupa. Poiché metà delle vendite sono a credito, hanno solo $ 50 milioni immediatamente disponibili in contanti. E poiché i costi diretti delle merci vendute ammontano a $ 50 milioni, la società non avrà più denaro dopo aver coperto le spese. I $ 50 milioni di nuovi beni erano soldi che la società non aveva ancora!

Nonostante il quadro roseo dei guadagni ad alta crescita, la mancanza di flusso di cassa libero è un problema serio che alla fine porterà a una crescita poco brillante o alla necessità di raccogliere denaro in modi che danneggino i prezzi delle azioni. Alla fine, la società potrebbe andare in bancarotta.

Analizzare il flusso di cassa libero negli stock

Dai un'occhiata a un esempio del mondo reale: Brookfield Properties (NYSE: BPO). Possiedono, sviluppano e gestiscono proprietà commerciali nel Nord America e in Australia. Sviluppano anche terreni residenziali. La loro crescita degli utili sembra eccezionale:

  • Crescita degli utili di un anno: 407%
  • Crescita degli utili triennali: 78, 8%
  • Crescita degli utili quinquennali: 51, 6%

A giudicare dai guadagni, il prezzo delle azioni dovrebbe salire alle stelle, ma non lo è. Mentre i prezzi delle azioni potrebbero essere saliti lo scorso anno di quasi il 40%, in gran parte a causa della ripresa del mercato azionario, il prezzo delle azioni è ancora in calo di oltre il 26% rispetto al 2006. Considerare il flusso di cassa gratuito avrebbe potuto aiutare BPO a individuare il problema in tempo per evitarlo. Infatti, già nel 2004 e nel 2005, il problema ha cominciato a diventare chiaro:

  • Flusso di cassa operativo del 2004: $ 459 milioni
  • Flusso di cassa operativo del 2005: $ 230 milioni
  • Flusso di cassa operativo del 2006: $ 66 milioni

Gli investitori dovrebbero aver colpito il pulsante di panico non appena il flusso di cassa ha iniziato a scendere, ma ciò non significa che tutto è stato perso. Il flusso di cassa operativo è diminuito ma è rimasto positivo, quindi la società potrebbe ancora avere un buon futuro in serbo. Le spese in conto capitale forniranno maggiori informazioni:

  • Spese in conto capitale del 2004: $ 81 milioni
  • Spese in conto capitale 2005: $ 179 milioni
  • Spese in conto capitale 2006: $ 159 milioni

Sottraendo le spese in conto capitale dai flussi di cassa operativi, BPO possedeva 378 milioni di dollari (circa $ 1, 08 per azione) nel 2004, 51 milioni di dollari (15 centesimi per azione) nel 2005 e negativi $ 93 milioni (-27 centesimi per azione) nel 2006. Chiaramente la società stava affrontando problemi di flusso di cassa, ma nonostante i problemi di cash flow, Brookfield ha continuato a pagare grandi dividendi:

  • Pagamento dividendo 2004: $ 94, 8 milioni ($ 0, 27 / dividendo azioni x 351 milioni di azioni)
  • Pagamento dividendo 2005: $ 149, 7 milioni ($ 0, 43 / dividendo azioni x 348, 15 milioni di azioni)
  • Pagamento di dividendo 2006: $ 174, 3 milioni (derivati ​​da $ 0, 50 / dividendi di azioni x 348, 6 milioni di azioni)

Qualsiasi commercialista o investitore sa che non è possibile continuare a versare contanti che non si hanno. Dopo aver esaurito le riserve di cassa, un'ultima occhiata al flusso di cassa gratuito riassume quanto evidenti fossero i problemi:

  • Flusso di cassa libero del 2004: $ 280, 8 milioni ($ 0, 80 / dividendo azioni x 351 milioni di azioni)
  • Cash flow gratuito per il 2005: - $ 95, 5 milioni (- $ 0, 28 / dividendo azioni x 348, 15 milioni di azioni)
  • Flusso di cassa libero del 2006: - $ 261, 5 milioni (- $ 0, 75 / dividendo di azioni x 348, 6 milioni di azioni)

Abbastanza sicuro, nel 2006 Brookfield ha creato un mucchio di nuovi fondi per portare oltre $ 5 miliardi di dollari di nuovo capitale. Ma poiché non ha cambiato le sue abitudini di spesa, il flusso di cassa libero è rimasto un problema dopo che la società ha rapidamente bruciato attraverso questo capitale aggiuntivo. Come è continuato il flusso di cassa per azione dal 2007 al 2010?

  • Flusso di cassa libero del 2007: - $ 692, 8 milioni (- $ 1, 75 per azione x 395, 9 milioni di azioni)
  • Flusso di cassa libero 2008: - $ 337, 4 milioni (- $ 0, 86 per azione x 392, 3 milioni di azioni)
  • Flusso di cassa libero del 2009: - $ 232, 6 milioni (- $ 0, 54 per azione x 430, 7 milioni di azioni)
  • Flusso di cassa libero del 2010: - $ 612, 2 milioni (- $ 1, 22 per azione x 501, 8 milioni di azioni)

BPO ha dovuto raccogliere più denaro emettendo nuove azioni e diluendo la proprietà degli azionisti esistenti. Nel 2006, c'erano circa 348 milioni di azioni in circolazione; entro il 2010 c'erano oltre 500 milioni. Questa è una diluizione di quasi il 44%. A meno che l'azienda non possa migliorare il proprio flusso di cassa, le lotte continueranno. Soprattutto in presenza di elevate spese in conto capitale e dividendi, i numeri degli utili semplicemente non mostrano il quadro completo.

Parola finale

Quale è meglio: guadagni o flusso di cassa libero? Ora che sai come utilizzare ogni dato, devi tenere traccia di entrambi i numeri per fare le mosse più intelligenti. Le informazioni sugli utili forniscono un buon riepilogo delle operazioni giornaliere di un'azienda e della sostenibilità a lungo termine, e il calcolo utilizza una riduzione più graduale delle spese in conto capitale utilizzando l'ammortamento delle attività. Il flusso di cassa libero, d'altra parte, rappresenta il denaro duro derivante da operazioni meno l'acquisto di beni e dividendi pagati.

Il flusso di cassa gratuito può avvisarti dei potenziali pericoli che possono derivare da una mancanza di liquidità. Osservando il movimento positivo o negativo del flusso di cassa disponibile riportato da una società, è possibile capire se dispone dei fondi necessari per finanziare le spese in conto capitale e continuare a pagare dividendi.

Se investi in azioni blue chip con un cash flow libero costante, fai attenzione che i dividendi diminuiranno o scompariranno. Ma se la società è nuova e gode di una crescita elevata, potresti voler aspettare un periodo di flusso di cassa libero negativo per vedere se l'azienda può cambiare le cose.

Utilizzate i dati relativi alle entrate e i rapporti sul flusso di cassa gratuiti nella valutazione di un titolo? Quanto ritieni importante ogni numero?


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