Uno dei problemi che gli investitori affrontano nel mercato azionario è la determinazione del valore delle azioni in cui stanno valutando di investire. Il confronto tra il valore di un titolo e il suo prezzo di mercato consente agli investitori di determinare se una quota di azioni viene negoziata a un prezzo maggiore o minore del suo valore effettivo. Ci sono una varietà di modi in cui gli investitori tentano di valutare le azioni, ma uno dei più vecchi e basilari è il modello di sconto sui dividendi.
Il modello di valutazione dello sconto sui dividendi utilizza dividendi futuri per prevedere il valore di una quota di azioni e si basa sulla premessa che gli investitori acquistano azioni al solo scopo di ricevere dividendi. In teoria, c'è una base solida per il modello, ma si basa su molte ipotesi. Tuttavia, è ancora spesso usato come mezzo per valutare gli stock.
Diamo un'occhiata alla teoria che sta dietro al modello di sconto sui dividendi, a come funziona e se e quando dovresti usarlo per valutare se acquistare un titolo.
Gli investitori razionali investono in titoli per fare soldi. Il concetto alla base di questo modello è che gli investitori acquisteranno un titolo che li ricompenserà con pagamenti in contanti futuri. I dividendi futuri vengono utilizzati per determinare quanto vale lo stock oggi.
Per utilizzare il modello, gli investitori devono realizzare alcune cose:
Questo non è sempre un compito facile, perché le aziende non offrono gli stessi pagamenti dei dividendi ogni anno. I dividendi sono le quote di utili che le società scelgono di ridistribuire ai propri azionisti. Le corporazioni variano questi pagamenti, ma come regola generale, gli investitori di solito assumono che le società ridistribuiscono una determinata percentuale dei loro guadagni ai loro azionisti. Naturalmente ciò solleva la sfida aggiuntiva di prevedere le entrate future, che di solito si ottiene prevedendo una crescita o un calo delle vendite e delle spese negli anni futuri. Quindi possono calcolare la quantità di denaro che si prevede di pagare sotto forma di dividendi e dividerlo per il numero di azioni in circolazione per determinare l'ammontare dei dividendi che ogni investitore è pagato per ogni azione che possiedono.
Determinare il valore di una quota di azioni non è semplice come sommare tutti i futuri pagamenti di dividendi. I pagamenti effettuati nel prossimo futuro sono considerevolmente più preziosi di quelli realizzati negli anni successivi a causa del valore temporale del denaro. Immagina che un investitore abbia intenzione di investire per un orizzonte di cinque anni. I pagamenti che riceve dopo il primo anno possono essere reinvestiti per quattro anni, mentre i pagamenti che riceve dopo cinque anni non possono essere reinvestiti. Pertanto, i pagamenti che riceve in un anno sono molto più preziosi. Gli investitori hanno bisogno di un metodo per attualizzare il valore di questi dividendi. Ciò si ottiene determinando un tasso di rendimento richiesto per gli investitori, che di solito si presume essere l'ammontare di denaro che potrebbero guadagnare investendo nel mercato azionario nel suo complesso (solitamente approssimato con il rendimento stimato dell'indice S & P) o una combinazione di investendo in azioni e obbligazioni che producono l'attuale tasso di interesse.
L'equazione per il modello di sconto sui dividendi è:
In questo modello, P rappresenta il valore attuale del titolo, Div rappresenta i dividendi che vengono pagati agli investitori in un dato anno, e r è il tasso di rendimento richiesto che gli investitori si aspettano dato il rischio dell'investimento.
Inoltre, il valore di una società il cui dividendo cresce ad un tasso costante perpetuo è mostrato dalla seguente funzione, dove g è il tasso di crescita costante che i dividendi della società dovrebbero subire per la durata dell'investimento:
Utilizzando queste due formule in combinazione con l'altro, il modello di sconto sui dividendi fornisce una tecnica semplice per valutare una quota di azioni in base ai dividendi futuri attesi.
ABC Corporation sta pagando dividendi di $ 2 per azione. Gli investitori si aspettano un tasso di rendimento dell'8% sul loro investimento. I dividendi dovrebbero crescere del 5% per un anno e successivamente del 3% ogni anno. Applicando il modello di sconto utilizzando le due formule sopra, il valore dell'investimento può essere calcolato in ciascun periodo:
Valore di una quota di ABC Corporation. Il valore di una quota di azioni viene calcolato utilizzando le due formule sopra riportate per calcolare il valore dei dividendi in ciascun periodo: (2, 00) / (1, 08) + 2, 10 / (1, 08) ^ 2 + 2, 10 / (0, 08 - 0, 03) = $ 45, 65 per azione.
Confronta con un valore di una quota corrente di magazzino. Questa è la parte più importante del modello. Se una quota di azioni è scambiata a meno di $ 45, 65 per azione, lo stock è sottovalutato e possono trarre profitto acquistandolo. Se il titolo è scambiato a più di $ 45, 65 per azione, potrebbe essere in grado di trarre profitto dalla vendita allo scoperto della sicurezza.
Ci sono tre ragioni principali per cui il modello di sconto sui dividendi è una tecnica di valutazione popolare:
1. Semplicità dei calcoli
Una volta che gli investitori conoscono le variabili del modello, il calcolo del valore di una quota di azioni è molto semplice. Ci vuole solo un po 'di algebra per calcolare il prezzo del magazzino.
2. Base sonora e logica per il modello
Il modello si basa sulla premessa che gli investitori acquistano azioni in modo che possano essere pagate in futuro. Anche se ci sono una serie di ragioni per cui gli investitori possono acquistare un titolo, questa base è corretta. Se gli investitori non hanno mai ricevuto un pagamento per la loro sicurezza, non varrebbe nulla.
3. Il processo può essere invertito per determinare gli esperti di tassi di crescita previsti
Dopo aver esaminato il prezzo di una quota di azioni, gli investitori possono riorganizzare il processo per determinare i tassi di crescita dei dividendi attesi per la società . Ciò è utile se conoscono il valore previsto di una quota di azioni ma vogliono sapere quali sono i dividendi attesi.
Sebbene molti investitori utilizzino ancora il modello, negli ultimi anni è diventato molto meno popolare per una serie di motivi:
1. Riflette la Razionalità , Non la RealtÃ
Il modello di sconto sui dividendi si basa sul concetto che gli investitori investono in azioni che sono più propense a pagarle di più. Sebbene questo sia il modo in cui gli investitori dovrebbero comportarsi, non sempre riflette il modo in cui gli investitori si comportano effettivamente . Molti investitori acquistano azioni per ragioni che non hanno nulla a che fare con la posizione finanziaria della società o con i suoi futuri pagamenti di dividendi. Alcuni investitori acquistano un'azienda che è più affascinante o interessante. Questo spesso spiega perché c'è una discrepanza tra il valore intrinseco di un titolo e il valore di mercato effettivo.
2. Difficoltà a determinare le variabili che entrano nel modello
Il modello di sconto sui dividendi è semplice da usare. Tuttavia, è difficile determinare i numeri che entrano in esso, che possono produrre risultati inaccurati. Le aziende sono spesso imprevedibili con i loro dividendi, quindi la loro previsione per questo modello è difficile. È anche molto difficile stimare le vendite future di una società , che influenza le capacità di una società di mantenere o accrescere i dividendi.
3. I dividendi non sono l'unico modo in cui gli utili hanno valore per gli investitori
Gli investitori potrebbero essere interessati principalmente ai dividendi, ma tutti i guadagni sono ancora di proprietà degli investitori. I dividendi rappresentano solo la parte dei guadagni che una società sceglie di pagare. I guadagni trattenuti sono ancora dovuti agli investitori e continuano a contare sulla loro ricchezza. Questo è il motivo per cui i nuovi modelli valutano il flusso di cassa complessivo di una società , non l'importo che viene restituito agli investitori.
4. Bias dell'investitore
Gli investitori hanno la tendenza a confermare le proprie aspettative. Ciò significa che la maggior parte degli investitori presenterà i propri valori per uno stock poiché molti degli input qui sono in qualche modo soggettivi. Solo coloro che riescono a sforzarsi di essere obiettivi probabilmente troveranno variabili accurate per il modello.
5. Modello di valutazione sensibile
Questo modello è molto sensibile ai piccoli cambiamenti nelle variabili di input. Pertanto, può essere facile identificare accidentalmente un titolo come troppo caro o sottovalutato se si è leggermente fuori dalla stima di input specifici.
6. Inutile per la valutazione di titoli senza costi correnti o prossimi al futuro
Come accennato in precedenza, gli investitori possono solo ricevere valore da una società che pagherà loro i dividendi ad un certo punto. Tuttavia, alcune società attualmente non offrono dividendi in un dato momento e non sono previste per il prossimo futuro. Un decennio fa, Microsoft non aveva mai pagato un dividendo, ma era uno dei titoli di maggior successo di sempre. Gli investitori conoscevano il valore dietro l'azienda e potevano ricevere dividendi in seguito. Tuttavia, il modello di sconto sui dividendi sarebbe stato un modo inutile per provare a valutare il titolo.
Il modello di sconto sui dividendi è un tentativo logico e razionale di approssimare il valore delle azioni di un'azienda. In un mondo simulato, investire in azioni basate unicamente sul valore dei loro dividendi futuri sarebbe un sistema perfetto.
Sfortunatamente, non è sempre un indicatore affidabile nel mondo reale. Gli investitori sono spesso irrazionali e le variabili sono difficili da prevedere. Queste sono sfide che tutti i modelli di valutazione devono affrontare. Anche se le variabili come i dividendi futuri potrebbero essere previste con precisione, sarebbe ancora impossibile conoscere il valore reale di una quota di azioni sul mercato. Tuttavia, gli investitori devono almeno tentare di approssimare il valore di un titolo prima di investire in modo che possano prendere una decisione istruita.
Hai utilizzato il modello di sconto sui dividendi per valutare un titolo? Quali erano alcuni pro e contro in base alle tue esperienze personali?
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