Qual è il rapporto prezzo / guadagno (P / E) - Definizione, formula e limiti

Il rapporto prezzo / utili, comunemente noto come il rapporto P / E, è una delle metriche di valutazione più ampiamente utilizzate. È una misura di base utilizzata per confrontare diversi investimenti o lo stesso investimento in diversi periodi di tempo ed è semplice da calcolare.

Il rapporto P / E è più comunemente usato per un rapido confronto tra due titoli per vedere come Wall Street li valorizza, con un P / E più alto che suggerisce che i guadagni futuri sono più probabili. Dividendo il prezzo di borsa del mercato azionario comune (numeratore) per guadagno per azione (denominatore) produce il rapporto. Ad esempio, un titolo con un prezzo di mercato di $ 15, 00 e guadagni di $ 1, 00 per azione avrebbe un rapporto P / E di 15 (15/1 = 15).

I rapporti P / E possono essere calcolati su entrate passate o realizzate, entrate previste o una combinazione di ciascuno. I guadagni vengono a volte regolati per escludere eventi straordinari, poiché è improbabile che si ripetano. Quando si considerano i rapporti P / E, è importante capire se e in che modo i guadagni sono stati aggiustati e se sono effettivi o proiezioni.

Esempi di diversi tipi di P / E includono:

• Trailing o Current P / E. Gli analisti utilizzano i guadagni per il periodo più recente di 12 mesi. Alla fine di ogni trimestre, gli utili per azione del trimestre più vecchio vengono eliminati e il trimestre più recente viene aggiunto al totale.
• P / E proiettato o in avanti . Il divisore è l'utile previsto o stimato per azione nei prossimi 12 mesi. La stima può essere quella di un singolo analista o la stima di consenso di un gruppo di analisti. È importante conoscere l'identità e le qualifiche degli analisti fornendo una stima per determinare se sia realistico.
• P / E combinato o misto . Alcuni analisti utilizzano una combinazione degli ultimi due trimestri dei guadagni effettivi più i primi due trimestri dei guadagni previsti come divisore.

Indipendentemente dal tipo di P / E che utilizzi, è importante essere coerenti quando si confrontano periodo / periodo o il capitale di un'azienda con quello di un altro. Poiché gli analisti hanno ampia discrezionalità nella scelta dei numeri che usano per calcolare i rapporti P / E, non dovresti sorprendervi del fatto che i rapporti variano di solito dall'analista all'analista o dall'azienda all'altra. Fai attenzione a non confrontare le mele con le arance.

Interpretazioni e utilizzo del rapporto prezzo-guadagno

In poche parole, il P / E è un'indicazione di quanto gli investitori in un determinato momento sono disposti a pagare per ogni dollaro dei guadagni di un'azienda. Il P / E medio per gli stock dal 1900 è stato intorno ai 15.

Le aziende che crescono più velocemente della media generalmente godono di un rapporto prezzo / utili più elevato (superiore a 15), una riflessione che gli investitori sono disposti a pagare di più per ogni dollaro di guadagni perché si aspettano che la crescita futura degli utili superi quella di altre società. Ad esempio, una società con un rapporto P / E pari a 30 teoricamente guadagnerebbe al doppio del tasso di crescita di un'azienda con un P / E di 15. Viceversa, un'azienda con una crescita degli utili prevista inferiore alla media avrebbe una P inferiore / Rapporto E (meno di 15).

Un uso comune dei rapporti P / E da parte degli investitori sta decidendo quale società in un settore acquistare. Ad esempio, se due società hanno gli stessi utili previsti per azione, ma la società A ha un P / E inferiore rispetto alla società B, l'investitore sceglierà probabilmente l'impresa A. Questa scelta si basa sulla presunzione che il mercato abbia trascurato la società A e, poiché i guadagni sono raggiunti, il suo rapporto P / E salirà al livello P / E della società B.

Naturalmente, il rapporto P / E della società B potrebbe invece contrarsi a quello della società A. La decisione di acquistare la Società A piuttosto che la Società B sarebbe comunque valida poiché il prezzo della Società B diminuirebbe, riflettendo il P / E più basso.

Limitazioni del rapporto prezzo-guadagno

Mentre i rapporti P / E sono metriche popolari e utili con cui confrontare gli investimenti di sicurezza alternativi, vengono utilizzati al meglio come indicatori generali di valore. I rapporti prezzo / utili, grazie alla loro semplicità, hanno limiti intrinseci come strumento analitico:

• I prezzi di mercato a breve termine possono essere irregolari . I prezzi a breve termine nel mercato sono guidati da emozioni innescate da voci e aspettative. Di conseguenza, i rapporti P / E possono uscire di volta in volta fino a quando i fatti e la logica ritornano al pubblico degli investitori. Assicurati di considerare il rapporto su un periodo di tempo per ridurre la variabilità derivante da euforia e paure ingiustificate.
• Le entrate segnalate sono gestite frequentemente . I CEO e i CFO della società sono consapevoli che le prestazioni coerenti e previste sono generalmente premiate con un rapporto più elevato rispetto a risultati imprevedibili e imprevedibili, anche se positivi. Per questo motivo, la direzione spesso cerca di livellare i guadagni riportati prendendo decisioni contabili che li ottimizzino per soddisfare le aspettative degli investitori.
• Tassi di crescita anormalmente elevati nelle retribuzioni non possono essere sostenuti a tempo indeterminato . L'impatto della capitalizzazione è spesso trascurato dal momento che le aziende crescono e maturano. I tassi di crescita elevati attraggono i concorrenti, il che tende a ridurre i margini per un settore nel suo insieme. Man mano che le aziende maturano, i tassi di crescita tendono a livellarsi, riflettendo l'intensità della competizione, i cambiamenti culturali e la complessità della gestione di un'organizzazione più ampia e multilivello. I rapporti che sono anormalmente alti tendono a contrarsi nel tempo, principalmente perché i guadagni previsti vengono alla fine annunciati o il prezzo delle azioni diminuisce quando i guadagni deludono.
• Eventi straordinari possono alterare le aspettative future . I leader di mercato che hanno rapporti P / E più alti hanno dimostrato la capacità di reinventarsi costantemente, introducendo una serie di prodotti rivoluzionari anno dopo anno. D'altro canto, alcune aziende guadagnano l'attenzione del mercato con un singolo prodotto ma non sono in grado di mantenere il proprio vantaggio nel tempo. Altri potrebbero subire perdite impreviste dovute a cause esterne (come nuove normative o incidenti industriali) e non recuperare mai. Allo stesso tempo, alcune aziende sopravvivono alla tempesta e riguadagnano il loro vigore. Gli investitori tendono a "marchiare" le società basandosi sul loro passato piuttosto che sul loro futuro, in modo che i rapporti P / E non riflettano il vero valore dell'impresa. La difficoltà per molti investitori nell'analizzare P / E è decidere se il rapporto è o non è giustificato da probabili guadagni futuri.
• Le aziende in fase iniziale e di risorse naturali possono fornire segnali misti . Le aziende emergenti e in fase iniziale spesso spendono molto nei loro primi anni per acquisire quote di mercato, costruire infrastrutture o sviluppare il riconoscimento dei clienti. Di conseguenza, i loro guadagni sono ritardati o ristretti. In molti casi, riportano perdite per anni prima di entrare in un flusso di profitti in rapida crescita. L'utilizzo di un P / E non aiuta a valutare un'azienda come Amazon (625 P / E) o Facebook (107 P / E). Allo stesso modo, i risultati delle società di risorse naturali non riflettono la crescita di attività e utili che vengono erogati in diversi anni. La spesa per la scoperta viene spesso dedotta, anziché capitalizzata, producendo probabilmente perdite contabili e nessun profitto.
• L'impatto del debito è trascurato . Il valore di un'azienda è la sua combinazione di equità e debito. La leva finanziaria aumenta i profitti o le perdite potenziali, mentre il rapporto prezzo / utili considera solo il valore azionario di un'impresa, non il valore totale del debito e del patrimonio netto messi insieme. Una società con una parte significativa del debito rispetto al valore totale comporta più rischi di una società senza debiti.
• I rapporti P / E possono essere difficili da interpretare . Un basso P / E può significare che il valore di un'azienda è sottovalutato dal mercato a breve termine e rappresenta un'opportunità di acquisto per un investitore astuto. Può anche significare che la società dovrebbe avere problemi in futuro e gli investitori intelligenti hanno scaricato lo stock per evitare perdite probabili. Usare solo i rapporti P / E per le decisioni di investimento è una pratica rischiosa e poco pratica.

Parola finale

I rapporti prezzo / utili sono rapidi e facili da calcolare. Sono particolarmente utili per effettuare confronti immediati e analisi superficiali se si coglie la logica sottostante del calcolo, nonché i suoi limiti. I rapporti P / E dovrebbero essere utilizzati anche con altre metriche per confermare l'analisi prima di agire.

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