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Qual è la legge JOBS (Jumpstart Startup aziendali)


HR 3606, Jumpstart Il nostro Business Startups Act (JOBS) è stato approvato dalla Camera e dal Senato il 27 marzo 2012 e firmato dalla presidente Obama il 5 aprile 2012. Mentre la maggior parte degli economisti ritiene che la legge avrà un impatto limitato sull'aumento dell'occupazione, le restrizioni ei costi affrontati dalle società private che cercano di accedere ai mercati pubblici durante i loro primi anni di crescita saranno ridotti.

Tuttavia, è probabile che i benefici vengano a scapito degli investitori privati ​​che hanno perso le protezioni di vecchia data fornite in base a precedenti leggi sui titoli. Molti osservatori ritengono che i maggiori rischi di frodi e truffe per il grande pubblico superino i piccoli benefici per un gruppo limitato di società, gestori di investimenti e broker-dealer.

Secondo i suoi sponsor, JOBS "aiuterà le piccole imprese a raccogliere capitali, far crescere il loro business e creare posti di lavoro privati ​​per gli americani". In pratica, l'intento di JOBS è stimolare gli investimenti in nuove ed emergenti imprese e alleviare le piccole società quotate ciò che alcuni ritengono sono requisiti di segnalazione onerosi della legge Sarbanes-Oxley.

Sarbanes-Oxley, emanato in legge il 29 luglio 2002 in seguito al fallimento di Enron, ha stabilito rigidi standard per la contabilità e la comunicazione dei risultati finanziari delle società pubbliche e ha esteso la responsabilità penale e civile ai consigli di amministrazione, alla direzione e alle società di contabilità pubblica per mancato rispetto delle normative. Con il passaggio della legge JOBS, molte delle protezioni offerte agli investitori da Sarbanes-Oxley sono state effettivamente rimosse.

Cosa è incluso nella legge JOBS?

Molte disposizioni chiave erano inizialmente contenute in precedenti leggi bipartisan limitate che sono state successivamente riunite nella legge JOBS. Le disposizioni più importanti sono:

1. Creazione della "Società per la crescita emergente"
La legge ha creato una nuova categoria di emittenti azionari, una società emergente in crescita (EGC), soggetta ai regolamenti SEC per un periodo di cinque anni. Una società deve essere di proprietà privata e avere meno di $ 1 miliardo di entrate per avere lo status di EGC e può mantenere tale status per un massimo di cinque anni o fino a superare i $ 1 miliardo di ricavi lordi.

Secondo la legge, un EGC:

  • È esente dalla norma che attribuisce agli azionisti il ​​diritto al voto sul compenso esecutivo, che gli azionisti hanno ora in base ai regolamenti vigenti.
  • È richiesto di fornire solo due anni di rendiconti finanziari certificati per un'offerta pubblica iniziale (IPO), anziché tre anni come è ora richiesto.
  • Non è richiesto assumere una società di revisione indipendente per fornire un parere sui controlli finanziari come richiesto da Sarbanes-Oxley.
  • È possibile fornire rapporti di ricerca agli analisti ai potenziali investitori o al pubblico immediatamente prima e dopo l'offerta pubblica: questa attività era stata vietata per evitare che gli analisti fossero spinti a rilasciare opinioni favorevoli sui titoli che i loro datori di lavoro hanno sottoscritto.

2. Indennità di pubblicità e sollecitazioni generali dei potenziali investitori
Ai sensi della precedente disposizione del regolamento D, agli emittenti di valori mobiliari è stato vietato l'uso di "pubblicità, articoli, avvisi o altre comunicazioni pubblicati su qualsiasi giornale, rivista o simili, o trasmessi via televisione o radio e qualsiasi seminario o riunione i cui partecipanti sono stati invitati da qualsiasi sollecitazione generale o pubblicità generale ".

Originariamente approvato dalla Camera come HR 2940 L'accesso al capitale per la legge sui creatori di posti di lavoro nel novembre 2011, JOBS solleva questo divieto di sollecitazione generale o pubblicità per i posizionamenti privati ​​della Regulation D tipicamente usati dalle piccole imprese per raccogliere capitali.

3. Disposizioni per "Crowdfunding"
La legge, precedentemente approvata dall'Assemblea come HR 2930, The Entrepreneur Access to Capital Act, è stata emendata dal Senato e consente alle società di sollecitare pubblicamente investitori in due gruppi:

  • Gli investitori con un reddito annuo o un patrimonio netto di $ 100.000 possono investire fino a $ 2.000 o il 5% del loro reddito annuale o patrimonio netto.
  • Gli investitori con un reddito annuo o un patrimonio netto superiore a $ 100.000 possono investire fino al 10% del loro reddito annuo o del patrimonio netto.

Un documento di offerta deve essere depositato presso la SEC, ma non è richiesta alcuna registrazione. I broker che sponsorizzano l'offerta devono essere registrati presso la SEC, e le aziende sono in grado di raccogliere fino a $ 1 milione all'anno. Gli acquirenti sono tenuti a detenere titoli acquistati in base a questa disposizione per un minimo di un anno.

I JOBS eliminano efficacemente la necessità di un investitore accreditato come definito nella regola 501 del regolamento D. Per essere riconosciuto come un "investitore accreditato", è stato richiesto a un individuo di avere un patrimonio netto superiore a $ 1 milione escludendo il valore della sua casa, o reddito superiore a $ 200.000 nei due anni precedenti all'offerta e ragionevole aspettativa dello stesso livello di reddito nell'anno dell'offerta.

4. Regole di offerta pubblica iniziale rilassata (IPO) attraverso il regolamento A
HR 1070 La Small Company Company Capital Formation Act, approvata dall'Assemblea nel 2011, riforma la Regulation SEC A per consentire a una società di raccogliere fino a $ 50 milioni a condizione che ci siano rendiconti finanziari certificati con una registrazione semplificata e un'offerta circolare approvata dalla SEC.

Le aziende che utilizzano questo metodo di IPO sono esenti dai regolamenti SEC e dai titoli di stato, o dalle leggi sul "cielo blu". Una legge sui cieli blu è una legge statale che regola l'offerta e la vendita di titoli entro i confini statali.

5. Rapporti e registrazioni ritardate
Precedentemente intitolato HR 2167, Legge sulla flessibilità e la crescita della società privata, e talvolta definito come il regolamento "Facebook", la legge aumenta il limite di 500 azionisti a 2.000 azionisti prima che sia richiesta la registrazione con la SEC. I titoli emessi dai dipendenti non sono inclusi nei calcoli. Questa disposizione consente a un'azienda di mantenere il suo stato privato man mano che cresce, senza essere costretta a implementare anticipatamente un'offerta pubblica.

6. Aumento dei limiti degli azionisti nelle banche comunitarie
HR 4088, The Capital Expansion Act, aumenta il numero di azionisti massimi da 500 a 2.000 per le banche comunitarie o le società di partecipazione prima che sia richiesta la registrazione dei titoli.

Effetti della legge sui JOBS

Come molte banconote che escono dal Congresso, la legge JOBS è controversa. I suoi sostenitori includono la maggior parte dei repubblicani, la Camera del Congresso degli Stati Uniti, la Federazione nazionale degli affari, il Wall Street Journal e noti imprenditori, come Steve Case, ex presidente di AOL. Come affermato da Dan Berger, il fondatore di SocialTables a Washington, "Investire nelle startup è stato relegato ai più ricchi per molto tempo, ma con il crowdfunding, il processo darà a più imprenditori l'accesso al capitale e più cittadini l'opportunità di colpire l'oro."

Gli oppositori, tra cui molti democratici, i consigli di redazione di Bloomberg e The New York Times, la Consumer Federation of America, l'AARP, ex presidenti della Securities and Exchange Commission, i commissari della sicurezza dello stato e gli esperti di legge sulla sicurezza, sostengono che anche JOBS è andato lontano nel rimuovere le protezioni fornite agli investitori che hanno portato alla Sarbanes-Oxley Act nel 2002 e la Dodd-Frank Wall Street Riforma e Consumer Protection Act nel 2010.

John Wasik, collaboratore regolare della rivista Forbes, sostiene che "il crowdfunding potrebbe far sì che le truffe degli ambienti degli anni '80 siano semplici violazioni dei parcheggi". Lynn Turner, ex capo contabile della SEC, afferma che l'atto "sarebbe meglio conosciuto come Bucket- Shop e Penny-Stock Fraud Reauthorization Act del 2012. "

I fautori e gli oppositori hanno identificato pubblicamente i benefici attesi e i probabili rischi della legge sui JOBS.

Benefici

  1. Più capitale significa più start-up e più lavori . Gli imprenditori possono raccogliere nuovo capitale a causa della minore complessità e della riduzione delle spese, creando più startup e assumendo nuovi dipendenti. JOBS elimina o ritarda le registrazioni onerose e frequenti e sostituisce la registrazione senza richiedere l'approvazione normativa. Di conseguenza, è probabile che più aziende diventino pubbliche. Secondo il professore della Harvard Business School, Bill Sahlman, "Quando si riduce il costo di fare qualcosa, ne viene fatto di più. È semplice economia e questa è la spinta del JOBS Act. "
  2. Espansione dei fondi investiti in start-up . L'ammontare dei fondi che possono essere investiti in società imprenditoriali è notevolmente ampliato. La mancanza di restrizioni sulla pubblicità e la sollecitazione, così come il crowdfunding, consente alle piccole imprese imprenditoriali, nella prima fase, di sollecitare con successo investimenti da una base molto più ampia di potenziali investitori. Il potenziale pool di investitori per le offerte private precedenti a JOBS era limitato a investitori facoltosi con un patrimonio netto minimo di $ 1 milione. JOBS, tuttavia, consente a chiunque abbia un patrimonio netto positivo di investire capitali attraverso un collocamento privato.
  3. Più investitori possono prendere parte . I piccoli investitori hanno per la prima volta un maggiore accesso ai collocamenti privati ​​di azioni. In precedenza, gli investimenti in società startup non private erano limitati a piccoli gruppi (non più di 35 investitori), quegli investitori con una relazione unica con i titoli emessi dalla società, o investitori accreditati. JOBS rimuove quei limiti.
  4. Le aziende possono rimanere private più a lungo . Le aziende possono aumentare il capitale senza renderlo pubblico, poiché l'aumento del limite degli azionisti consentiti prima della registrazione alla SEC da 500 a 2.000 consente a tali società di rafforzare i loro bilanci e rimanere imprese private fino al momento più opportuno per un'offerta pubblica.
  5. Capacità di compensare i dipendenti con azioni . Le società private che scelgono di posticipare un'offerta pubblica sono ora in grado di compensare i dipendenti con azioni. Molte aziende tecnologiche, ad esempio, hanno un patrimonio inferiore a $ 10 milioni, ma un gran numero di dipendenti che ricevono azioni al posto di salari in contanti. L'esclusione dei dipendenti nel calcolo degli azionisti consente alle società di espandere la proprietà delle azioni in tutta la società senza dover soddisfare i costosi requisiti di registrazione e reporting.
  6. Le banche possono diventare più forti . I proprietari di piccole imprese, in particolare quelli colpiti duramente dall'ultima recessione, lamentano che l'accesso al capitale è uno dei maggiori problemi che devono affrontare. A causa delle perdite sui prestiti, le banche hanno rafforzato gli standard di credito e si sono concentrati sui propri miglioramenti del bilancio. Il nuovo capitale rende le banche più forti e incoraggia nuovi prestiti.

rischi

  1. È probabile che le frodi e le truffe degli investitori aumentino . A causa della ridotta supervisione regolamentare, la possibilità di sollecitare pubblicamente investitori e la funzione di crowdfunding sono le disposizioni più controverse della legge JOBS. Molte autorità di regolamentazione federali e statali ritengono che gli standard rilassati siano un invito a coloro che cercano di frodare o truffare il pubblico, in particolare gli anziani che non hanno le competenze necessarie per valutare correttamente i rischi delle offerte private. Ciò comporterebbe quindi uno scandalo nazionale simile a quelli che circondano Bernie Madoff o Alan Stanford. Detto in parole semplici, JOBS definisce molti regolamenti che hanno protetto gli investitori privati ​​dal passaggio del Securities Act del 1933 all'indomani del crollo della borsa del 1929. Alcuni osservatori del mercato prevedono un ritorno alle operazioni di "sala caldaie" degli anni '20, dove i venditori ad alta pressione che usano sofisticate banche telefoniche di robot manipolano le persone ignare e ingenue a perdere i risparmi della loro vita con poca preoccupazione che i regolatori saranno coinvolti. Qualunque sia il risultato, gli investitori si trovano di fronte a un rischio maggiore e dovrebbero indagare su ogni investimento prima di investire.
  2. La percentuale di insuccesso per le piccole imprese potrebbe aumentare . Molti esperti aziendali ritengono che il tasso di insuccesso delle piccole imprese non derivi da una mancanza di capitale, ma da aspettative non realistiche e da una cattiva gestione da parte degli imprenditori. Un accesso più facile al capitale incoraggia le startup più infondate da parte di imprenditori inesperti privi di capacità di gestione di base.
  3. L'atto JOBS potrebbe avere un piccolo effetto netto . Alcuni suggeriscono che l'effetto netto della legge sui JOBS sarà la riduzione del capitale e la formazione di nuove società. Ad esempio, Jay Ritter, un professore di finanza presso l'Università della Florida che testimonia davanti al comitato del Senato su Banche, abitazioni e affari urbani, ha dichiarato che "rendendo più facile raccogliere fondi in privato, creando liquidità senza essere pubblici, limitando le informazioni che gli azionisti hanno accesso a, limitando la capacità degli azionisti del mercato pubblico di limitare i gestori dopo che gli investitori hanno contribuito al capitale, e alla guida del capitale, l'effetto netto di queste bollette potrebbe essere quello di ridurre la formazione di capitale e / o il numero di piccole IPO. "I suoi sentimenti erano riecheggia nello stesso comitato di John Coates, professore alla Harvard Law School, il quale ha suggerito che le nuove leggi "non solo genererebbero scandali in prima pagina, ma ridurrebbero la stessa cosa che sono stati promossi ad aumentare: la crescita del lavoro".

Parola finale

Il presidente ha firmato la nuova legge in legge il 5 aprile 2012 e i politici di entrambe le parti si stanno prendendo credito per lavorare insieme per semplificare la formazione di capitale ed eliminare la burocrazia con i suoi costi eccessivi. I regolatori dei titoli federali e statali, anticipando i reclami che potrebbero derivare dalla loro precedente ma ora assente supervisione, stanno determinando il modo migliore per proteggere gli investitori nel nuovo ambiente. Nel frattempo, truffatori, truffatori e intermediari non etici stanno fremendo di eccitazione per la loro nuova opportunità di approcciare un grande gruppo di investitori ingenui precedentemente non sfruttato con schemi ricchi di ricchezze. Il mondo nascosto dei posizionamenti privati, completo di predatori e prede, sarà rivelato a molti per la prima volta.

Un investitore saggio procede con cautela, testando ogni affermazione, verificando fatti e convalidando le credenziali di coloro che offrono un fulmine in una bottiglia o un "rendimento garantito e sicuro". Spesso le iniziative di successo vengono discusse e ricordate più a lungo dei fallimenti, in genere perché quest'ultimo è un risultato più comune.

Ricorda sempre, come dicono i vecchi scommettitori, "Il modo più semplice per risparmiare è piegarlo e metterlo in tasca".


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